黄金的宏观降息周期表现

在历史的降息周期中，黄金价格通常在降息过程的必看白中期触及高点。例如，图表在2007-2008年间，现货黄金在联邦基金利率降至约3%时达到高位。目标目标

如果美联储持续以每次会议降息25个基点，及主预计到2026年3月至4月，宏观联邦基金利率会再次接近3%。必看白关键问题是图表届时的黄金高点是否会成为主要周期的高点。即便是现货这样，也不意味着黄金牛市的目标目标结束，而是及主第一阶段的完成，之后会进入我们称为“量化宽松阶段”的宏观第二轮牛市。

油市资金面

上周，必看白随着美俄和平谈判细节的图表公布，投资者重新抛售原油，延续了六个多月的持仓量及价格下跌趋势。根据洲际交易所的数据显示，截至11月25日的一周内，对冲基金及其他资金管理者卖出了5700万桶布伦特原油的期货和期权。

持仓量已从9月初的2.51亿桶（2011年以来的65百分位）降至1.21亿桶（第21百分位），而4月初的高峰为3.18亿桶（第80百分位）。自今年初以来，持仓量与价格持续下滑，仅在6月以色列与伊朗冲突期间曾有小幅反弹。

流动性再次预警

美联储最近通过隔夜回购操作向美国银行系统注入了135亿美元的流动性，这是自2020年以来的第二大流动性注入，规模甚至超出了互联网泡沫时期的峰值。

分析策略

对白银进行基本面分析的有效方法是将其价格与黄金的中期周期水平进行标准化，而不是直接比较黄金价格。这样可以排除白银价格的周期性波动，避免混淆分析。

通过这种方式，可以清晰提取出支撑/阻力区域，并预测未来的价格目标。例如，下图详细标注了国际现货白银接下来的支撑/阻力区域、次要目标区间及突破后的主要目标区间。

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